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如何玩转ETF?管理规模超600亿元的基金经理透露“独家秘籍”……

作者:admin 发布时间:2022-04-08
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作为典型的工具化产品,如何用好ETF“抄底逃顶”?怎样通过被动产品做长期主动投资?新近公布的年报中,华夏基金数量投资部总监荣膺分享了自己的思考。

过去的三年,ETF迎来了高速发展时期。上海证券基金研究中心统计数据显示,截至2021年12月31日,上市ETF产品数量为641只,规模合计14180.53亿元。

另据天风证券统计数据显示,截至2021年末,华夏基金以2454.01亿元的ETF管理规模位居市场首位,其中荣膺管理的产品规模超过600亿元。

利用指数基金布局赛道

数据来源:同花顺,2019.12.2-2021.12.20

“经过十几年的不懈努力,指数基金也经历了由简单被动复制市场到主动策略性增强的阶段。” 荣膺表示,“以创成长指数为例,自2019年7月15日相关ETF上市至2021年末,累计收益达178%,同期创业板指数涨幅为119%,偏股混合型基金指数涨幅为96%,远远跑赢市场表征指数及公募基金平均水平。”

“此外,2019-2021年一批优质的行业、主题指数基金也应运而生,标的指数很好地刻画了产业赛道整体表现,成分股筛选时同样具备选优排雷操作,成为投资者布局这些赛道的一大选择。”

年度明星豆粕的投资策略

今年来,豆粕ETF的亮丽表现惊艳市场。统计数据显示,截至2022年3月30日,豆粕ETF年内涨幅达28.96%,在全市场商品ETF中排名第一。对于豆粕ETF的后市表现,荣膺表示,“展望2022年,我们认为在以原油为代表的大宗商品价格普遍存在上涨预期的情况下,乐橙lc8官网,豆粕牛市尚未终结,涨势仍可期。”

“从供应端来说,2022年度全球大豆丰产预期或已打足,美豆扩种有限。农作物天气存在不确定性,如果出现异常天气,或将驱动美豆及豆粕价格超预期上涨。”

“从需求端来说,2022年中国豆粕需求或稳中略增(豆粕性价比回升、小麦替代玉米下降带来豆粕使用量上升)、美豆需求受到中方采购支撑。由此,在豆粕及美豆需求有支撑的背景下,如果供应端出现‘天气市’驱动,那么美豆及豆粕价格仍有上涨空间。”

“不过,由于增加了气候变化这一项决定因素,农产品价格走势比之工业品等其他大宗商品,显得相对难以捉摸。豆粕ETF旨在通过做大商所豆粕期货,跟踪价格走势,投资方面建议秉持不以物喜不以己悲的豁达之心,反而能够坚持并有所收获。”

ETF的主动投资方法论

荣膺表示,从产业发展的生命周期角度,指数和主动基金在不同的阶段分别存在投资机会。她将新兴产业发展大致划分为以下三个阶段:

第一阶段,产业出现新的变革,主动基金经理具备识别龙头公司的能力,可以率先发现产业变革的机会;

第二阶段,股价逐渐走出趋势,动量因子的量化模型会捕捉到这种趋势,增强了市场动量;

第三阶段,产业趋势明朗并被大众认知,产业变化速度下降,领先者强者恒强,主动基金跑赢指数基金的难度加大,指数基金的优势显现。

“在投资的过程中,我们并不能十分明确地知道产业变革何时出现、出现的方向、持续时间、变革的进度等问题,在投资决策时最好的办法是模糊处理,即主动和指数两头下注。”

“从市场牛熊周期的角度,宽基指数、窄基指数和主动股基的性价比交替出现。宽基指数基金一大优势是熊市尾声抄底的最佳工具。投资始终比较的是系统性机会和超额收益的幅度和确定性。熊市尾声,市场系统性的低估值是确定的,同时未来赢率改善也是确定的,而未来领涨的行业并不清晰,没有必要暴露行业和个股风险,因此熊市尾声阶段,宽基指数基金确定性优于主动股基。”

“随着行情的演绎,主线逐渐清晰,适合集中而不是分散均衡。此时行业窄基指数和风格指数、具备超额收益能力的主动股基的性价比将超过宽基指数。当市场进入到磨顶及下跌阶段,市场风险逐步加大,应当再度分散投资,宽基指数的性价比逐渐再度提升。”

就后市而言,荣膺表示在中国市场对美联储加息政策敏感阶段,采取相对防御的策略,关注低估值的宽基指数,低估值高股息的公司在利率上行、市场波动加大的环境里具有很好的抗风险属性,反而有可能在今年得到定价中枢抬升;当中国市场对加息逐渐脱敏后,采取更为积极的进攻策略。

编辑:吴晓婧 责编:邵子怡 孟妹 校对:孙洁华

制作:张 ? 图编:尤霏霏 签发:潘林青